2025年初以來(lái)，熱軋卷板期貨價(jià)格短線(xiàn)沖高后震蕩回落，走勢較弱。2025年初，由于預期悲觀(guān)，鋼材尤其是建筑鋼材主動(dòng)去庫存，產(chǎn)量較低，春節后維持較低庫存。在全國兩會(huì )政策預期影響下，市場(chǎng)情緒回暖，原料價(jià)格走強帶動(dòng)熱軋卷板價(jià)格走強，短線(xiàn)震蕩反彈。去年建筑鋼材主動(dòng)去產(chǎn)能，卷螺差維持在相對低位；隨著(zhù)板材需求走強，卷螺差小幅擴大。今年初以來(lái)，隨著(zhù)國外關(guān)稅政策逐步落地，市場(chǎng)情緒受到一定影響，熱軋卷板價(jià)格進(jìn)一步回落。
供應方面，2025年第1季度熱軋卷板供應維持在相對高位，周度產(chǎn)量在年初最高達到330萬(wàn)噸，同比處于高位，冷軋卷板、中厚板等板材供應同比均處于高位。此外，今年小口徑無(wú)縫鋼管產(chǎn)量在春節前后的回升速度很快，顯示板材需求啟動(dòng)較早、較強。
螺紋鋼產(chǎn)量在春節前主動(dòng)減產(chǎn)，維持較低庫存，春節期間螺紋鋼庫存處于近幾年同期低位。隨著(zhù)螺紋鋼產(chǎn)量回升，鋼材產(chǎn)量超過(guò)去年同期，考驗終端需求。
庫存方面，2025年第1季度熱軋卷板庫存季節性沖高回落，從熱軋卷板春節前后的庫存高度及旺季的去庫存速度來(lái)看，均低于去年同期水平。在熱軋卷板供應偏強的情況下，庫存明顯回落，說(shuō)明第1季度熱軋卷板需求同比明顯增強。
熱軋卷板在第1季度供需雙增，供應跟隨需求波動(dòng)，庫存表現較好，低于去年同期水平。螺紋鋼庫存雖然同比明顯回落，但春節后的去庫存斜率很低，螺紋鋼需求仍較弱，板材強、建筑鋼材弱的趨勢延續。
需求方面，2025年初，從房地產(chǎn)、基建等數據看，房地產(chǎn)仍未觸底，雖然銷(xiāo)售端同比有企穩跡象，但按照過(guò)往經(jīng)驗來(lái)看，從銷(xiāo)售端企穩到新開(kāi)工端最快也要2個(gè)季度的時(shí)間，從今年的情形來(lái)看，即使銷(xiāo)售觸底回升，傳導到開(kāi)工端也只會(huì )更慢。2月份新開(kāi)工面積同比回落近30%，房地產(chǎn)仍將拖累需求。
基建稍有表現，但同樣乏力。2025年初重要會(huì )議提出對地方債進(jìn)行化債，但從近幾年政策面來(lái)看，國內政策刺激正從基建投資轉移到消費端，基建難有亮眼表現。今年建筑鋼材的需求預計延續弱勢。
從2023年下半年開(kāi)始，雖然建筑鋼材需求維持弱勢，但板材需求持續走強，對黑色系商品起到較強的支撐作用。從庫存周期角度看，新一輪庫存周期已經(jīng)持續了接近一年半到兩年的時(shí)間。按照歷史經(jīng)驗，一輪補庫周期一般在2年左右，下半年庫存周期見(jiàn)頂的概率較高。
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